En su crítica a ProReforma (elPeriódico, 21 de octubre), el joven e inteligente economista Miguel Gutiérrez, de CABI, un think tank, está equivocado en algunos aspectos.
En su crítica a ProReforma (elPeriódico, 21 de octubre), el joven e inteligente economista Miguel Gutiérrez, de CABI, un think tank, está equivocado en algunos aspectos. Dice que “si se aprueba ProReforma, aseguraría el oscuro rezago de más de 100 años” porque la propuesta enmienda no permite al Gobierno endeudarse y emitir bonos, y que eso evitaría el surgimiento de una bolsa de valores. Pero el endeudamiento está expresamente autorizado en el Artículo 167, inciso “h” de la propuesta que asigna a la Cámara de Diputados “Aprobar deuda pública (...) con el voto favorable de 2 terceras partes de sus integrantes”. Lo que prohíbe es aprobar un presupuesto con mayores gastos que ingresos (deficitario).
Endeudar al Gobierno con el propósito de que surja un mercado secundario (una bolsa de valores) pone la carreta adelante del buey y recuerda una historia en la revista Selecciones de hace tiempo, que contaba que un pueblo primitivo despejó una larga trocha en la selva para ver si atraían a esos grandes pájaros, los aviones.
No es correcto históricamente atribuir el surgimiento de las bolsas a la deuda soberana, aunque algunas así han surgido. “Bolsas” existen desde el Siglo XI o quizás antes, pues en Francia existían las courtiers de changes que transaban y regulaban obligaciones (deudas) privadas por cuenta de los bancos. El nombre “bolsa”, del latín bursa, lo usaban en Bruges en el siglo XIII para designar el lugar donde los mercaderes se reunían. El mercado primario de capitales privados (venture capital) ha existido antes que las bolsas formales, las cuales surgieron precisamente para facilitar a los mercaderes transar valores privados.
Tampoco es correcto atribuir el gran estímulo de la bolsa chilena a su deuda soberana, pues provino de fondos de pensiones privados y no de deuda del Gobierno. Invierten en deuda soberana porque tienen obligación de hacerlo y, en la medida que lo hacen, merma la capitalización privada del país, por el efecto conocido como crowding out (desplazamiento), pues intencionalmente suben sus intereses para hacerlos más atractivos que las inversiones privadas. La bolsa más grande de EE.UU. (NASDAQ), no negocia deuda soberana y la ejemplar capitalización de Silicon Valley surgió con venture capital.
En síntesis: 1) para que surja un mercado de valores (o de papas) se necesita, primero, que haya valores (o papas) y en un país pequeño no los hay. 2) aunque nos consolemos con que todo el mundo lo hace, no deja de ser inmoral pasarle la cuenta de nuestros gastos corrientes a nuestros hijos y nietos: el déficit fiscal. 3) la competencia de bonos soberanos no fomenta la formación de capital, sino más bien compite con ventaja y disminuye el capital disponible para inversiones productivas. 4) en los mercados artificiales, cosméticos, forzados por las bancas centrales de países subdesarrollados para poder decir que tienen bolsas, no hay mayores transacciones de valores privados. 5) lo que determina la capitalización de nuevas empresas está fuera de bolsas. La capitalización de un país se logra cuando se tiene tradición de seguridad y respeto a los derechos de propiedad y los contratos, y cuando el régimen impositivo es competitivo y no oneroso. Sin ello, seguiremos en “el oscuro rezago” que estamos.
De eso precisamente se trata ProReforma, y es una lástima para Guatemala que algunas personas influyentes, inteligentes y de buena voluntad no la reconozcan como la oportunidad que representa para alcanzar un enriquecedor porvenir. Afortunadamente, en ProReforma confiamos que en una consulta popular, el pueblo mayoritario sí va a querer progresar y va a votar a favor.
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