Los factores de producción (3)
Federico Bauer Rodríguez
El capital: activos que producen bienes intermedios o bienes de consumo.
Me quedé analizando cómo el capital espera devengar un retorno superior a la tasa libre de riesgo, más una prima de riesgo que es directamente proporcional al mismo.
En los EE.UU., para las empresas del DJIA, la relación de precio/utilidades es actualmente de aproximadamente 15.6, lo que da un retorno del capital de 6.5 por ciento p.a., y un retorno sobre ventas del 8.5 por ciento; para las empresas del S&P 500 el retorno sobre la inversión es cerca del 5.7 por ciento p.a. y sobre ventas es cerca del 6.9 por ciento, información del primero de marzo. Los retornos sobre valor en libros (excluyendo múltiplos bursátiles) son respectivamente de 16 por ciento p.a. y de 12 por ciento p.a., retornos que sólo gozan los inversionistas originales que corrieron todos los riesgos.
Las empresas mencionadas que pertenecen a ambos índices son las más exitosas, y sus estadísticas contradicen totalmente la creencia de que el capital se lleva la mayor parte del esfuerzo productivo. En promedio su retorno es menor al 10 por ciento de las ventas antes de ISR.
Tenemos que poner énfasis en que el capital invertido en maquinaria o en materia prima también generó demanda de mano de obra, por lo que si nos vamos a desglosar el proceso productivo, casi todos sus factores están compuestos de trabajo personal. Por ejemplo: una máquina (capital) fue construida con acero y mano de obra, pero el acero fue manufacturado con hierro, carbono y mano de obra, en tanto que el hierro y el carbono fueron extraídos con máquinas y mano de obra.
Casi todo el capital productivo tiene un componente altísimo de mano de obra; más adelante vamos a analizar dicho factor.
Regresando a la compensación del capital:
En los países en desarrollo las tasas de retorno son mayores que en los países desarrollados, por lo que mucho capital se invierte en Brasil, India, China y otras naciones en desarrollo buscando mejores rendimientos.
El cálculo económico consiste en comparar los ingresos proyectados con los costos conocidos, y si la tasa de retorno es mayor que el costo de capital más la prima de riesgo, el proyecto se lleva a cabo. Normalmente las proyecciones son más optimistas que la realidad, por lo que nosotros sólo vemos los casos exitosos y no todos los que fracasan.
Cuando hablamos de retornos estamos hablando de retornos netos después de impuestos, por lo que una reducción en el ISR genera proyectos que demandan mano de obra, la cual sube los salarios.
John M. Keynes, el Cash Luna de los años treinta, se fumó la idea de que por la vía de la manipulación del dinero y del crédito se podía rentabilizar cualquier proyecto con el fin de abolir el desempleo; para los políticos esa tesis ha sido música para sus oídos, pero para la población mundial, el keynesianismo ha sido el principal responsable de los ciclos económicos y de sus consecuencias nefastas.
Es una ley de la economía, que los precios al consumidor que pone el mercado, determinan los costos de los factores de producción, los cuales son influenciados por el uso alternativo de los mismos. E.g., si la industria de la ventanería le pone un precio x a la tonelada de aluminio, pero la industria aeronáutica le asigna un precio de 2x, entonces los productores van a satisfacer a la segunda industria primero, y los ventaneros tendrán que pagar 2x o buscar un sucedáneo.
Continuaré la próxima con el capital y el trabajo.
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